IPO鹰眼预警 | 强达电路触发盈利质量差等16条风险预警 保荐机构为招商证券

　　新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

　　深圳市强达电路股份有限公司（以下简称“强达电路”）披露招股书。强达电路计划在深圳交易所发行上市。

　　强达电路本次公开发行股票数量不超过1884.40万股，拟募集资金为6.00亿元，保荐机构（主承销商）为招商证券，律所为广东信达律师事务所，审计机构为中汇会计师事务所（特殊普通合伙）。

　　一、主营业务及主要财务指标

　　公司主营业务为：PCB的研发、生产和销售。

　　招股书显示，强达电路的主要财务指标如下：

　　根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，强达电路已经触发16条财务风险预警指标。

　　二、业绩状况

　　报告期内，公司营业收入分别为7.10亿元、7.31亿元、7.13亿元，同比变动2.92%、-2.44%；净利润分别为6806.91万元、9090.07万元、9106.41万元，同比变动33.54%、0.18%；经营活动净现金流分别为1.04亿元、1.01亿元、1.36亿元，同比变动-3.14%、34.23%；毛利率分别为27.38%、29.55%、31.38%；净利率分别为9.58%、12.43%、12.77%。

　　在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

　　在成长性上，需要关注：

　　营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为7.1亿元、7.3亿元、7.1亿元，复合增长率为0.2%。

　　净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.7亿元、0.9亿元、0.9亿元，复合增长率为15.66%。

　　在收入质量上，需要关注：

　　销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-2.44%，销售费用同比变动8.28%。

　　应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为24.58%、25.98%、26.99%。

　　收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.78、0.84、0.85。

　　营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比下降2.44%，经营活动净现金流同比增长34.23%。

　　在盈利质量上，需要关注：

　　毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为27.38%、29.55%、31.38%，而行业均值分别为25.7%、22.91%、21.08%。

　　净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为36.04%、24.92%、19.67%，呈现逐年下降态势。

　　毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为31.38%同比变动6.2%，应收账款周转率为3.73次同比变动-7.01%。

　　毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为27.38%、29.55%、31.38%，持续增长；应收账款周转率分别为4.54次、4.01次、3.73次，持续下降。

　　期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为16.52%、16.54%、17.54%。

　　三、资产质量及抗风险能力

　　报告期内，流动资产分别为3.65亿元、3.80亿元、4.49亿元，占总资产之比分别为56.24%、53.71%、57.00%；非流动资产分别为2.84亿元、3.28亿元、3.39亿元，占总资产之比分别为43.76%、46.29%、43.00%；总资产分别为6.50亿元、7.08亿元、7.88亿元。

　　报告期内，公司在资产负债率分别为50.97%、41.26%、35.26%；流动比率分别为1.36、1.65、1.99。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为24.42%、存货占总资产之比为5.89%，固定资产占总资产之比为31.08%，有息负债占总负债之比为3.67%。

　　在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

　　在资产质量上，需要关注：

　　应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为4.54，4.01，3.73，持续下降。

　　总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.3，1.08，0.95，持续下降。

　　应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.8亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为2.1亿元，公司产业链话语权或待加强。

　　在经营可持续性上，需要关注：

　　净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为0.18%，上一期增速为33.54%，出现大幅下降。

　　收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为7.1亿元、7.3亿元、7.1亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为2.92%、-2.44%。

　　四、募集资金情况

　　强达电路本次公开发行股票数量不超过1884.40万股，拟募集资金为6.00亿元，其中48000.00万元用于南通强达电路科技有限公司年产96万平方米多层板、HDI板项目，12000.00万元用于补充流动资金项目。

　　声明：本报告内容基于第三方数据库由新浪财经上市公司研究院鹰眼预警系统自动生成。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本报告内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，我们不对本报告内容在真实性、准确性及完整性等方面作出任何形式的确认或担保。任何仅依照本报告全部或者部分内容而做出的决定及因此造成的后果由行为人自行负责。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。